בדו"ח יש גם נימה אופטימית: מערכת הבנקאות ובתי ההשקעות המקומיים אינם חשופים למשבר הסאב-פריים ולאשראי הבעייתי, שהם מקור המשבר בארה"ב
נגיד בנק ישראל, פרופ' סטנלי פישר, קובע בדו"ח האינפלציה לרבעון הראשון 2008 המתפרסם היום (ב') כי קיימים סיכונים לאינפלציה גבוהה ב-2008. פישר מציין כי עליית השכר במשק והתייקרות נוספת במחירי הסחורות, המזון והאנרגיה בעולם עלולים להאיץ את האינפלציה, למנוע את חזרתה למרכז היעד של 2% וייתכן שיחייבו העלאות ריבית. עוד אומר הנגיד כי בגלל התייקרות המזון והאנרגיה האינפלציה תגיע באמצע השנה מעל ל-4% בהסתכלות של 12 חודשים לאחור. במחצית השנייה השנה האינפלציה צפויה להתכנס לתחום היעד, אך רק בעוד שנה היא תחזור למרכז היעד.
הערכות האינפלציה ל-12 החודשים הבאים עד אפריל 2009 הן לשיעור גבוה של 3.2%-4%. על פי המודלים של בנק ישראל, האינפלציה תהיה 2.3%-3.2%. על פי ציפיות החברות והעסקים במשק, כפי שמשתקף בסקר החברות הרבעוני, האינפלציה תגיע עד 4%. החזאים הפרטיים מדברים על אינפלציה של 2%-3.5%.
עוד נאמר בדו"ח כי בנק ישראל הפחית את הריבית והתערב בשוק המט"ח, מתוך הערכה שהאינפלציה תחזור בסופו של תהליך לתחום היעד, ושהלחצים האינפלציוניים במשק ייחלשו. בנוסף נאמר בדו"ח כי הריבית תישאר יחסית נמוכה השנה כדי לצמצם את השפעת המשבר העולמי על כלכלת ישראל. כן הודגש כי הגדלת יתרות המט"ח על ידי רכישות ישירות של בנק ישראל משפיעה על שער החליפין והיא יוצרת ביקוש למט"ח. בדו"ח קובע הנגיד כי כעת ניתן להגדיל את יתרות המט"ח באופן עקבי עם יעד יציבות המחירים (שנקבע בין 1% ל-3% ) והן עם הרצון למנוע פגיעה משמעותית בפעילות הכלכלית ובייצור.
רכישות המט"ח נועדו גם לפחת את השקל ולסייע ליצואנים. הגדלת רזרבות המט"ח מקטינות את ההסתברות למשבר בשוק המט"ח ומשפרת את מעמד המדינה במערכת הפיננסית הבינלאומית. כמו כן ההסתברות לפיחות גדלה לשיא של 16%, לעומת 4% בלבד באוקטובר 2007.
כן מציין פישר כי ברבעון הראשון השנה גברה מאוד אי הוודאות במשק הן בשווקים הפיננסיים והן בפעילות הריאלית ובאינפלציה, וזאת בשל המשבר הפיננסי העולמי, שהחל בארה"ב והתפשט למשקים אחרים. פישר אומר כי מדובר במשבר הפיננסי אולי המורכב ביותר ב=60 השנים האחרונות. לדבריו, המשק הישראלי יושפע מההתפתחויות בעולם, אך נראה שהפגיעה תהיה מתונה יחסית לרוב המשקים האחרים בעולם.
בדו"ח נכתב כי ברבעון הראשון השנה החלו להיראות סימנים מקדימים להיחלשות מסוימת בפעילות הכלכלית במשק. הודגש כי על רקע המשבר הפיננסי בעולם יש חשש שהמשך ייסוף משמעותי של השקל ופגיעה ניכרת ביצוא יגרמו קשיים פיננסיים גם בישראל, מה שנמנע עד כה. ההערכות הן כי ההאטה העולמית תביא גם להאטה בצמיחה בישראל. שיעור הצמיחה ב-2008 הופחת ל-3.2.
עוד הודגש כי יש עלייה בהסתברות שתרחיש שלילי יתממש בשל מגוון של סיבות: המשבר הפיננסי העולמי החריף, גופים פיננסים גדולים רשמו הפסדים גדולים, בנק השקעות גדול קרס, יש נתונים מאכזבים על הפעילות הריאלית והתעסוקה בארה"ב ובמספר מדינות חשובות נוספות, יש הערכות שההאטה בעולם תהיה חריפה מהצפוי ותמשך לתוך 2009, וכי בארה"ב יהיה מיתון. בנוסף המטבע האמריקאי נחלש בעולם, בגלל הורדות הריבית החדות של הפדרל רזרב וציפיות להורדת ריבית נוספת. פישר קובע עוד כי שיעור האינפלציה ב-12 החודשים האחרונים עלה ל-3.7%, מעל לגבול העליון של היעד.
החריגה נובעת מעלייה משמעותית במחירי המזון והאנרגיה. כן נרשמו עליות חדות במחירי הפירות והירקות, עקב פגעי מזג האוויר. מחברי הדו"ח מציינים כי במארס נוצרה הזדמנות לירידה חדה באינפלציה, הזדמנות שלא נוצלה בין השאר בגלל שהיבואנים לא הורידו מחירים למרות הירידה החדה בשער הדולר, וגם בגלל התנתקות שוק הדיור מהדולר.
למרות התחזיות הללו יש בדו"ח בנק ישראל גם נימה אופטימית הנובעת מהסיבות הבאות: הייצוא הישראלי ממשיך להתרחב והדבר מעיד כי המשבר בכלכלה העולמית עדיין לא פגע במשק הישראלי. אין ירידה בביקושים ובפעילות ההיי-טק. היציבות במערכת הפיננסית נשמרה עד עתה. לא נתגלו פגיעות משמעותיות בגופים פיננסים מקומיים ולא התפתח מחסור בנזילות או מחנק אשראי. מערכת הבנקאות ובתי ההשקעות המקומיים אינם חשופים למשבר הסאב פריים ולאשראי הבעייתי, שהם מקור המשבר בארה"ב.
בדו"ח האינפלציה מוקדש פרק חשוב לסיבות לעליית האינפלציה בעולם. הודגש כי על אף האטה בפעילות הכלכלית סכנת האינפלציה בעולם גברה. במרבית הכלכלות הגדולות בעולם האינפלציה נשארה גבוהה. בארה"ב - 4% ובאירופה 3.6%. האינפלציה הגבוהה בעולם נובעת מעלייה מתמשכת של מחירי הסחורות הנפט ומוצרי המזון. מדד הסחורות עלה ב-15%. מחירה של חבית נפט עלה ברבעון הראשון השנה מ-92 דולר בדצמבר ל-103 דולר במארס, ומשם טיפס ל-118 דולר באפריל.
כלכלני בנק ישראל מציינים כי העלייה במחירי הסחורות הנפט והמזון נובעת מגורמים ארוכי טווח ובעיקר בשל התרחבות כלכלות הודו וסין, והשימוש בתירס ליצור דלקים אורגניים. לראשונה בדו"ח רשמי נאמר גם כי ההתייקרות החדה במחירי המזון בעולם נובעת גם משיקולים קצרי טווח, בין השאר בשל התפיסה שההשקעה בסחורות היא חלופה טובה, כאשר הריבית בארה"ב יורדת הדולר נחלש ומדדי המניות יורדים בשיעורים חדים.
עוד עולה מדו"ח האינפלציה כי למרות ההאטה, המשק הישראלי יצמח ב-3.2% בשנת 2008 זהו שיעור הגבוה יחסית לרוב המשקים בעולם. לעומת ארה"ב שתצמח ב-0.5% והמדינות המפותחות שיצמחו ב-1.3%: אירופה 1.4%, יפן 1.4% ואנגליה 1.6%. מנגד האינפלציה הקלנדרית ב-2008 בישראל תהיה גבוה יחסי לרוב המדינות האחרות והיא תנוע בין 2.3% ל-3.2%. בארה"ב הצפי לאינפלציה ל-2%, אירופה 2.2%, אנגליה 2.2%, יפן 0.6%.
מקור מאמר: www.globes.co.il
